节后降息、抢标难，P2P已经不是你想投就能投了？

  本文摘要：“最近我投的几个平台，又降息了。”“怎么项目总是已售罄，都看不到标。 ”节后，不少出借人带着春节获得的“年终奖”、“红包”，试图挑选靠谱平台投上几笔，却禁不住发出了如上感伤。连笔者自己打开某熟悉的APP，都发现标的需要“抢购”。在流动性缺乏以及出借人淘汰的配景下，平台岂非不应该多做运动？类比一线房地产身处经纪人的流失及成交量萎靡的大情况中，其中介佣金却诡异地大幅逆势上涨50%——一些我们“看不懂”的情形，背后其实潜伏玄机。

“最近我投的几个平台，又降息了。”“怎么项目总是已售罄，都看不到标。

”节后，不少出借人带着春节获得的“年终奖”、“红包”，试图挑选靠谱平台投上几笔，却禁不住发出了如上感伤。连笔者自己打开某熟悉的APP，都发现标的需要“抢购”。在流动性缺乏以及出借人淘汰的配景下，平台岂非不应该多做运动？类比一线房地产身处经纪人的流失及成交量萎靡的大情况中，其中介佣金却诡异地大幅逆势上涨50%——一些我们“看不懂”的情形，背后其实潜伏玄机。

这篇文章，笔者将以通俗易懂的言语，联合网贷政策和当下行业形势，为列位就网贷节后现象作一浅显解读。1P2P平台的新赛道P2P负担着信息中介的角色，起到的作用是“拉拢”，拉拢双方为出借方和乞贷方。

P2P怎么盈利？靠的就是“拉拢”这个行为，所以我们能够通过种种版本的上市P2P财报，在盈利指标下看到“服务费”这个大项。众所周知，乞贷方（资产端）可以是小我私家，也可以是企业，也就是我们通常在项目中看到的“小我私家贷”或者“企业贷”。而从资金端角度，开启“出借”行动的工具又可以分为两类，划分是TO C和TO B。

TO C（To Customer）的寄义，指的是P2P平台为乞贷人和“散户”出借人拉拢。平时我们在投资人交流群、在投资交流论坛遇到的朋侪，都属于“散户”领域。

而TO B（ToBusiness），指的是P2P平台为乞贷人和“机构”出借人拉拢。这些机构包罗银行、信托等。

凭据新流财经在去年9月对7家P2P头部平台资金泉源的分析整理，主力机构还是在城商行，7家平台均有；其次是信托，共有3家；最后则有一些零星的互联网银行、四大行等等。今年1月，175号文、1号文在媒体渠道公然后引发市场关注。

为何175号文件强调存量规模和投资人数的双降？可以从文件原文中寻找到谜底：“守住不发生系统性风险和大规模群体性事件的底线”。显而易见，这个“群体”，指代的为TO C的这部门资金而非TO B，因为TO B方式相对成熟，用书面语言来说叫做“持牌机构”，一些经由TO B方式再吸收的资金，拥有及格投资人制度，与“群体性事件”是无缘的。

从羁系合规角度来说，TO B的方式是易于治理且存在较小风险的，由此获得了羁系的勉励，我们可以从175号文原文中看出：“努力引导部门机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产治理机构导流等。”为争取合规，一些P2P平台也正在努力寻求机构资金，在笔者撰文的2月19日晚上，某头部平台官宣：“通过引入更多机构资金互助方，平台现在的业务模式已越发多元化，通过拉拢机构资金互助方促成的乞贷金额占总拉拢额的比例，已从2018年第四季度的20.4%增至1月的35.1%”。

2头部平台“挑选”出借人虽然175号文提倡和勉励“努力引导转型”，但P2P平台真能说转就转？情况并非想象的那么简朴。除去羁系因素，连续、稳定的机构资金其实是P2P平台求之不得的。何以见得？主要是因为机构第一资金量大，治理起来比一个一个的散户更为省心，第二机构资金成底细对较低，我们可以从过往上市P2P的财报中视察到“获客成本”这一项，获取新客出借人通常需要支付上百以致近千元的价格。另外另有一点，能够跟靠谱的持牌机构互助，对平台自身的声誉提升亦是一种利好。

一厢情愿成不了事，资金大佬们对即将投出去的“真金白银”肯定有着周全的考量。P2P给出的预期年化收益率通常会高于资金大佬们在其他项目上所获得的，否则也不会成为他们的思量工具。但风险亦是不行忽略的重要因素。

因此，我们可以从对接效果看到：机构资金的大头依然是城商行——这其实跟银行存管的双向选择颇为类似，在与P2P平台的互助中或许会有四大行、股份制银行的零星身影，但绝不会成为主力队伍，主力依然是业务模式亟待拓展的中小银行。从出借人角度做一个简朴类比：投资野鸡平台的理由一定是因为比头部平台收益率更高，因为存在“风险溢价”。笔者为上面几段内容总结如下：为了合规，有实力的平台会越来越多的对接TO B资金。在平台资产端获客能力稳定的前提下，资金端方面，TO B的资金占比越多，意味着TO C的资金占比越少。

既然TO C资金淘汰，那么从项目的资金量方面，P2P平台没须要主动对散户们放量——有量的时候优先给到B端，这会导致出借人在平台界面看到的标的变少。没错，并不是因为没有乞贷人了，而是平台主动缩量：无论是出于对接机构资金的需求还是双降需求。再者就是降息。

或者有的平台爽性提升起投金额。思量这样一个金额为20万的小我私家乞贷项目：如果起投100元，这个项目最多可对接2000个出借人；起投1000元则是200个，1万呢？则会淘汰至20个。提升起投金额，对于淘汰散户出借人数量和出借笔数的作用是显而易见的，跟双降中控制出借人数的思路颇为一致。一些老P2P出借人，在已往看到什么“公共理财”，什么“普惠金融”，动辄100元甚至更低的起投门槛早已成为历史。

现在1000元投资额成为主流“标配”，起投万元也开始逐步扩大，至于提现？在银行存管的作用下，提现1元也成为了历史——这点钱还不够一笔提现手续费。3成本角度看待网贷和降息笔者从两方面谈一谈成本问题，一是生意业务成本，二是羁系成本。

继续拿房地产做例子，在房地产生意业务中，买卖双方可以选择房产中介，通过中介签约并完成生意业务，之后向中介支付生意业务佣金。如果买卖双方熟悉网签、过户等流程，完全可以绕过中介，自行“手拉手”完成生意业务，节约的就是生意业务成本。TO B的资金对于合规来说是一种理想形式，但其实从出借人角度纷歧定完全有利。

设想一下，某投资人投资了某信托产物，底层是P2P——P2P给到信托12%的收益率，信托再给到他8%的收益率，但如果直接投资P2P，他可以直接获得12%的收益率。明显面临的底层风险相同，但由于多了一道信托，4%就此作为生意业务成本损耗消失殆尽。我们可以运用这种思路再来看待一下P2P网贷中的履约险。

经常会有出借人提问，某些头部平台为什么迟迟不上履约险？对接保险，机构需要缴纳用度，给到出借人的年化收益率也就相应缺乏竞争力——这就解释了为什么拥有履约险的标的一般年化都很低，是由于保险环节带来的生意业务成本所致。而羁系提倡的“去刚兑”，其实就是淘汰的这种生意业务成本，因而平台给到的显性年化，在无逾期的状态下普遍较高。再来说说羁系成本。

好比先前财大气粗的支付行业，种种低费率、优惠一个接着一个。在央行下达铁令“断直连”、“集中缴存备付金”后，支付机构靠着备付金“吃息”的日子一去不复返，行业转型、费率上升逐渐成为支付机构主流，这即是羁系导致的成本上升。回到网贷行业，归属于羁系成本的部门当属银行存管。

为了防止平台卷款跑路，银行存管机制由此降生，今后又发生了“白名单”。只管存管并非万能，但在问题平台的回款中确实起到了相看成用。君不见近期媒体报道的预付卡问题，教育、健身、餐饮连锁包罗共享单车跑路成风，成型的资金治理机制至今尚未形成。笔者认为，两种成本的存在，都是使得网贷相较早前举行降息的重要因素。

但比力理想的情况，是保留羁系成本——这是使得行业趋向规范、恒久生长的重要条件，而尽可能淘汰生意业务成本。所以，某些极端论点认为P2P应当全部转成TO B，晓典是持阻挡看法的。

一来这种转型基础不现实，二来链条的增加导致生意业务成本的增加，对于出借人，尤其是风险蒙受能力较高的出借人而言是不公正的。3互联网隆冬仍在连续P2P降息另有一个十分重要的原因，就是“双降”带来的业务缩量。

量没了，营收没那么多了，能给到出借人的部门自然也就降下来了。笔者视察了一下，“双降”较好的头部平台，基本都经由了一轮大规模裁员。2018年下半年一来，互联网行业裁员屡见报端，你方唱罢我登场，最近的头条又酿成了人人车和京东。

这一轮隆冬，也许会比过往来得更为漫长。平台需要控制规模，努力寻求机构资金，保持合规程序的同时实验转型；而TO C资金当下没有太多的投资渠道，在平台缩量手段眼前，其投资门槛一定显得水涨船高。笔者认为，2019年，P2P网贷出借人的隐性门槛将陪同着行业的洗牌而变相提升：这个群体拥有较多资金，能够接受较低的年化收益率，同时拥有较好的风险蒙受能力，不会因为行业的连续清退而发生较大的心态颠簸。

“及格出借人”的洗牌期，或迁就此来临。

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